LPR报价不变不意味实际贷款利率保持不动

6月22日，全国银行间同业拆借中心公布的LPR(贷款市场报价利率)报价显示：1年期品种报3.85%，5年期以上品种报4.65%，均与上月持平，也是连续第二个月保持不变。
 

6月份LPR报价持平符合市场预期，主要原因在于作为报价的主要参考基准，6月份MLF(中期借贷便利)招标利率未做调整。6月15日，央行投放2000亿元一年期中期借贷便利，操作利率维持在2.95%，这是央行连续第二个月保持公开市场操作利率不变。在此背景下，不少分析人士认为6月份LPR将继续保持不变。中金公司首席经济学家彭文生表示，考虑到1年期LPR的报价机制与1年期MLF利率挂钩，此次MLF利率未做调整已经预示着6月份LPR报价将再次持平。

LPR报价不变不意味实际贷款利率保持不动

“从央行流动性调控基调来看，目前，央行加强了对资金空转套利行为的规范和治理，货币政策偏向于灵活调节，政策工具的使用更加谨慎，市场的宽松预期有所收敛。”民生银行(5.650, -0.02, -0.35%)首席研究员温彬表示，从市场流动性看，6月份适逢跨季末、跨半年时点，叠加缴税、债券发行等因素影响，市场流动性边际收紧，短端资金利率上行，隔夜Shibor回升至2.1%以上，长端10年期国债收益率较上月末上升近20个基点，资金价格的整体上行对LPR下行形成一定牵制。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，5月中下旬以来，货币市场利率中枢抬高，意味着近期银行平均边际资金成本有所上升。在这样的背景下，银行主动下调LPR报价加点的动力不足。

不过，王青认为，6月份LPR报价不变，并不意味着实际贷款利率也将保持不动。事实上，银行有可能根据信贷政策、客户资质等，在新发放贷款中下调实际利率，即在LPR的基础上调整加减点。

央行数据显示，今年3月份，一般贷款(不含个人住房贷款)利率为5.48%，比LPR改革前的2019年7月份下降0.62个百分点，明显超过同期1年期LPR0.26个百分点的降幅。王青认为，这样来看，尽管1年期LPR连续两个月暂停下降，并不会实质性改变企业实际贷款利率下行势头，今年银行让利实体经济的过程会持续推进。其背景是，6月17日国常会明确要求，进一步通过引导贷款利率和债券利率下行、发放优惠利率贷款等方式，推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元。

压降银行负债端成本 引导贷款利率下降让利实体经济

“从银行的负债结构看，对央行的负债不到银行总负债的4%，而存款占银行总负债的比重超过60%，意味着存款成本在银行负债成本中起决定性作用。银行资金成本的居高不下制约了点差的压降空间，导致降低LPR的动力相对有限。”温彬说。

不过，近期存款利率已有所下行。近日，工、农、中、建四大行主动下调了3年期、5年期大额存单发行利率，由原来的存款基准利率1.5倍调整至1.45倍。6月15日至17日，四大行共发行了接近8亿元的3年期和5年期大额存单，利率均不超过存款基准利率的1.45倍。近期，商业银行各期限存款利率均有所下行，其中3年期、5年期等中长期限存款利率的下行幅度相对较大，5月份环比降幅均超过了5个基点。一些中小银行2020年以来已经多次主动下调存款利率。

分析人士认为，近期各类存款利率均有所下行，表明LPR改革推动存款利率市场化的效果已经开始显现。2019年8月份LPR改革以来，有效地疏通了货币政策传导机制，推动贷款利率持续下行。商业银行为保持资产负债收益的匹配，提高存款利率揽储的动力减弱，存款利率也出现下降，这是市场机制发挥作用的体现。

银保监会政策研究局一级巡视员叶燕斐表示，要督促银行机构进一步加强负债端成本管理，考虑CPI下行趋势，不盲目竞争提高存款利率，避免高息揽储，严禁存款市场不正当竞争行为，推动银行负债端成本下降，进而引导贷款利率下降让利实体经济。

近期，银保监会向银行机构结构性存款违规展业问题下发专项文件，要求银行科学审慎设计结构性存款，不得发行收益与实际承担风险不相匹配的结构性存款，避免银行机构盲目提升存款成本。

王青预计，为落实金融系统全年1.5万亿元让利指标，后期LPR报价有望进一步下行，同期一般企业贷款利率将有更大幅度的下降，这将激发企业信贷需求，推动宽信用向纵深发展。