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下半年股指集体上涨空间或有限 指数大概率呈现分化走势

2020-07-01 17:22:46来源:新浪

受隔夜美股大涨影响,周二A股高开高走。其中早盘创业板率先领涨,站上2400点创下阶段新高。午后港股跳水,恒指由涨转跌,带领A股尾盘小幅回落。2020年上半年最后一个交易日A股集体上涨完美收官。展望下半年,考虑到疫情影响,外需难起,内需疲弱,在存量资金博弈下,下半年股指集体上涨空间或有限,指数大概率呈现分化走势。
 

企业利润增速转正

国家统计局发布数据显示,1—5月,全国规模以上工业企业实现利润总额18434.9亿元,同比下降19.3%,降幅比1—4月收窄8.1个百分点。5月企业盈利增速转正,5月规模以上工业企业实现利润同比增长6.0%,较4月大幅改善10.3%。将工业企业利润增速大致分解为工业增加值增速、PPI增速与主营业务收入利润率增速三部分之和,以分别表示生产、价格与利润率变动对工业企业利润增速的贡献。具体来看,2020年5月工业增加值累计增速-2.8%,较前值回升2.1个百分点,生产持续改善;5月PPI累计同比降幅扩大至-1.7%,为连续4个月下滑;5月主营业务收入利润率为5.00%,相比今年1—4月,回升0.55个百分点,但仍低于去年中枢。1—5月工业企业产成品存货累计同比增速9%,环比下滑1.6个百分点。

结合PMI产成品库存数据来看,企业延续主动去库存阶段,企业利润增速转正后企业有望加大补库存意愿。企业盈利逐步改善,叠加信用上行周期启动,有望带动未来几个月库存和固定资产投资等经济指标提升。

海外经济前景堪忧

端午节小长假期间,海外风险资产遭遇“端午劫”,主要的原因在于海外疫情的加速蔓延。南美、印度、俄罗斯甚至非洲地区疫情仍呈现扩散趋势,受此影响,全球经济前景难料。

从A股节后的走势来看,国内市场风险偏好仍然较高。虽然经济尚未回归常态,但边际依旧在不断好转。从高频数据上看,钢材库存仍在下降,只是降速不断放缓,30大中城市房地产销售继续走强,上涨销售面积为427.15万平方米,较去年同期增长了29.13万平方米,其中二线城市表现抢眼。中期来看,未来基本面走向取决于“宽信用”的成效。货币政策方面,更加注重“直达性”,这一举措也更加有利于风险资产。

周二是2020年上半年最后一个交易日,上半年股指宽幅振荡。展望下半年,我们认为三大股指间或存在一定分化。三大股指中,IF和IH的成分股更偏向于价值股,配置价值对确定性的要求更高,IC的成分股更偏向于成长股,对短期的基本面变化敏感性不强。从上证50来看,央行主导降低负债成本,银行业的净息差会压缩,导致银行板块估值或持续压制。截至5月底,银行在IH中的权重达到24%,因此银行的持续低估值对IH有较强的抑制。总之,目前海外疫情扩散,国内消费意愿恢复慢,外需和内需的确定性都比较弱,疲弱的基本面下,市场可能会更偏向于IC。因此,下半年三大股指中,继续看好中证500的表现。